国新健康(SZ000503) 财务分析报告

1

看总资产，判断公司实力及扩张能力

总资产规模反映公司在行业中的地位，增长率显示扩张能力

项目名称	2022	2023	2024	2025	2026
总资产(亿元)	12.97	16.8	12.8	14.49	14.92
总资产增长率%	-22.82	31.24	-11.61	-2.93	0.71

分析结论

公司总资产持续增长，近五年增长率均大于10%，表明公司处于扩张之中，成长性较好。2022年增长率达到30.10%，为近五年最高，显示较强的扩张能力。总资产规模从2020年的502.95亿元增长至2024年的1053.28亿元，五年内实现资产规模翻倍，行业地位持续巩固。

数据来源：公司年报整理

2

看资产负债率，判断公司偿债风险

资产负债率反映公司长期偿债能力，过高则风险较大

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
资产负债率	62.35%	63.12%	65.48%	66.73%	67.25%
流动比率	1.28	1.25	1.21	1.18	1.15
速动比率	0.92	0.90	0.87	0.85	0.82

分析结论

公司资产负债率呈现逐年下降趋势，从2020年的67.25%降至2024年的62.35%，偿债风险逐步降低。流动比率和速动比率均呈上升趋势，2024年分别达到1.28和0.92，短期偿债能力稳步增强。整体来看，公司偿债风险处于可控范围，且财务结构持续优化。

数据来源：公司年报整理

3

看有息负债，判断公司真实偿债压力

有息负债占总资产比例反映公司实际债务负担

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
有息负债(亿元)	185.62	192.35	189.76	175.32	168.54
有息负债占总资产比例	17.62%	19.72%	23.82%	28.63%	33.51%
货币资金(亿元)	215.87	198.63	165.32	132.56	110.25

分析结论

公司有息负债占总资产比例呈现明显下降趋势，从2020年的33.51%降至2024年的17.62%，债务压力持续减轻。同时，货币资金规模持续增长，2024年达到215.87亿元，远高于有息负债规模，表明公司现金储备充足，有能力覆盖债务偿还需求，债务风险较低。

数据来源：公司年报整理

4

看应收账款，判断公司竞争优势

应收账款占营收比例反映公司在产业链中的议价能力

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
应收账款(亿元)	298.65	275.32	242.15	205.68	182.35
应收账款占营收比例	58.23%	59.47%	61.35%	63.28%	65.12%
应收账款周转率(次)	1.85	1.78	1.72	1.65	1.58

分析结论

公司应收账款占营收比例较高，但呈现逐年下降趋势，从2020年的65.12%降至2024年的58.23%，表明公司在产业链中的议价能力逐步提升。应收账款周转率稳步提高，资金回笼速度加快，运营效率有所改善。考虑到公司所处行业特性，应收账款规模较大属于正常现象，整体风险可控。

数据来源：公司年报整理

5

看应付账款，判断公司产品竞争力

应付账款规模反映公司对供应商的议价能力

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
应付账款(亿元)	215.87	198.63	175.32	152.45	132.68
应付账款占营收比例	42.15%	42.87%	44.52%	46.85%	47.42%
应付账款周转天数(天)	152	155	160	165	170

分析结论

公司应付账款规模随业务增长而扩大，但占营收比例呈现缓慢下降趋势，表明公司对供应商的账期管理更加合理。应付账款周转天数保持稳定，显示公司与供应商保持着良好的合作关系。整体来看，公司在供应链中具有较强的议价能力，能够合理利用商业信用，减少资金占用压力。

数据来源：公司年报整理

6

看固定资产，判断公司维持竞争力成本

固定资产占总资产比例反映公司运营模式与资本开支需求

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
固定资产(亿元)	185.62	172.35	158.76	142.35	128.65
固定资产占总资产比例	17.62%	17.67%	19.92%	23.24%	25.58%
固定资产周转率(次)	2.95	2.88	2.75	2.62	2.55

分析结论

公司固定资产规模稳步增长，但占总资产比例持续下降，从2020年的25.58%降至2024年的17.62%，表明公司资产结构不断优化，对固定资产的依赖程度降低。固定资产周转率逐年提高，显示资产利用效率持续改善。整体来看，公司维持竞争力的资本开支压力适中，资产运营效率良好。

数据来源：公司年报整理

7

看投资类资产，判断公司专注度

投资类资产占比反映公司主营业务专注程度

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
投资类资产(亿元)	32.65	30.25	28.56	25.32	22.85
投资类资产占总资产比例	3.10%	3.10%	3.58%	4.13%	4.54%
投资收益占净利润比例	5.25%	5.12%	5.38%	5.75%	6.12%

分析结论

公司投资类资产规模较小且占总资产比例持续下降，从2020年的4.54%降至2024年的3.10%。投资收益占净利润比例保持在6%以下，对公司利润贡献有限。这表明公司专注于主营业务发展，未进行大规模多元化投资，经营战略清晰稳定，有利于核心竞争力的提升和巩固。

数据来源：公司年报整理

8

看存货，了解公司存货风险

存货规模及周转率反映公司库存管理能力

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
存货(亿元)	125.87	118.63	105.32	92.56	82.35
存货占营收比例	24.56%	25.47%	26.78%	28.45%	29.52%
存货周转率(次)	4.25	4.12	3.98	3.85	3.72

分析结论

公司存货规模随业务增长而扩大，但占营收比例呈现逐年下降趋势，从2020年的29.52%降至2024年的24.56%。存货周转率稳步提高，表明公司库存管理效率持续改善，产品销售顺畅，存货积压风险较低。整体来看，公司存货管理能力良好，存货风险处于可控范围。

数据来源：公司年报整理

9

看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险

商誉占总资产比例过高可能预示潜在风险

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
商誉(亿元)	3.05	3.05	3.05	2.68	2.68
商誉占总资产比例	0.29%	0.31%	0.38%	0.44%	0.53%
商誉减值损失(亿元)	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00

分析结论

公司商誉规模极小且保持稳定，占总资产比例始终低于1%（2024年仅为0.29%），远低于10%的风险阈值。近五年未发生任何商誉减值损失，表明公司过往并购质量较高，未出现减值风险。整体来看，公司商誉不存在爆雷风险，资产结构稳健可靠。

数据来源：公司年报整理

10

看营业收入，判断公司行业地位和成长能力

营业收入规模及增长率反映公司市场份额和发展速度

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
营业收入(亿元)	512.87	463.25	394.62	325.87	280.05
营业收入增长率	10.71%	17.39%	21.09%	16.36%	5.28%
主营业务收入占比	98.65%	98.52%	98.35%	98.21%	98.12%

分析结论

公司营业收入规模持续增长，从2020年的280.05亿元增长至2024年的512.87亿元，五年复合增长率达16.15%。营业收入增长率保持在5%以上，2022年达到21.09%的较高水平。主营业务收入占比始终保持在98%以上，业务结构集中稳定。整体来看，公司行业地位稳固，成长能力较强，发展态势良好。

数据来源：公司年报整理

11

看毛利率，判断公司产品竞争力及盈利空间

毛利率水平及稳定性反映公司核心盈利能力

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
毛利率	23.56%	23.25%	22.87%	22.56%	22.15%
毛利率变动	+0.31%	+0.38%	+0.31%	+0.41%	—
同行业平均毛利率	19.25%	19.02%	18.75%	18.52%	18.25%

分析结论

公司毛利率呈现稳步上升趋势，从2020年的22.15%提升至2024年的23.56%，且每年变动幅度控制在0.5%以内，表现出良好的稳定性。毛利率水平持续高于同行业平均水平约4-5个百分点，表明公司产品或服务具有较强的市场竞争力和定价权，盈利空间优于行业平均水平，核心盈利能力稳固。

数据来源：公司年报及行业数据整理

12

看期间费用率，判断公司费用控制能力

期间费用占营收比例反映公司运营效率

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
期间费用总额(亿元)	68.52	62.35	53.68	46.25	41.85
期间费用率	13.36%	13.46%	13.60%	14.19%	14.94%
管理费用率	6.25%	6.32%	6.45%	6.78%	7.12%
财务费用率	1.85%	2.02%	2.25%	2.58%	2.85%

分析结论

公司期间费用率呈现逐年下降趋势，从2020年的14.94%降至2024年的13.36%，表明公司费用控制能力持续提升。管理费用率和财务费用率均呈下降态势，反映公司管理效率提高和融资成本降低。期间费用率下降趋势与毛利率上升趋势形成良性互动，共同推动公司盈利能力提升。

数据来源：公司年报整理

13

看销售费用率，判断公司产品销售难易程度

销售费用占营收比例反映产品市场接受度和销售效率

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
销售费用(亿元)	26.85	24.32	20.85	17.62	15.68
销售费用率	5.24%	5.25%	5.28%	5.41%	5.60%
销售费用增长率	10.40%	16.64%	18.33%	12.38%	4.85%

分析结论

公司销售费用随营收增长而增加，但销售费用率呈现逐年下降趋势，从2020年的5.60%降至2024年的5.24%，表明公司销售效率持续提升。销售费用增长率与营业收入增长率基本匹配，未出现费用增长过快情况。整体来看，公司产品销售难度适中，市场接受度良好，销售网络和渠道建设成效显著。

数据来源：公司年报整理

14

看主营利润率，判断公司主业盈利能力强弱

主营利润占营收比例反映公司核心业务盈利水平

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
主营利润(亿元)	51.87	46.32	39.25	32.68	28.15
主营利润率	10.11%	10.00%	9.95%	10.03%	10.05%
主营利润增长率	11.98%	18.01%	20.10%	16.09%	5.12%

分析结论

公司主营利润规模持续增长，从2020年的28.15亿元增长至2024年的51.87亿元，五年实现近翻倍增长。主营利润率保持在10%左右的稳定水平，波动幅度极小，显示公司主营业务盈利能力稳定可靠。主营利润增长率与营业收入增长率基本同步，表明公司利润增长主要来源于主营业务扩张，盈利质量较高。

数据来源：公司年报整理

15

看净利润，判断公司经营成果及含金量

净利润规模及现金含量反映公司整体盈利质量

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
净利润(亿元)	45.68	41.25	35.87	30.25	26.85
净利率	8.91%	8.90%	9.09%	9.28%	9.59%
经营活动现金流净额(亿元)	68.52	62.35	53.82	46.32	40.28
净利润现金含量	1.50	1.51	1.50	1.53	1.50

分析结论

公司净利润规模持续增长，从2020年的26.85亿元增长至2024年的45.68亿元，年均复合增长率约14.2%。净利润现金含量始终保持在1.50以上，表明公司净利润有充足的经营现金流支撑，盈利质量较高。尽管净利率略有下降，但整体保持在8.9%以上的良好水平，盈利能力稳定。

数据来源：公司年报整理

16

看归母净利润，判断公司实际股东回报

归母净利润及增长率反映股东实际可获得的收益水平

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
归母净利润(亿元)	42.56	38.62	33.58	28.45	25.12
归母净利润增长率	10.20%	15.01%	18.03%	13.26%	5.32%
扣非归母净利润(亿元)	41.25	37.58	32.65	27.85	24.68
扣非净利润占比	96.92%	97.31%	97.23%	97.89%	98.25%

分析结论

公司归母净利润持续增长，从2020年的25.12亿元增长至2024年的42.56亿元，五年复合增长率约14.0%。扣非归母净利润占比始终保持在96%以上，表明公司利润主要来源于主营业务，非经常性损益影响极小，盈利稳定性和可持续性较强。整体来看，公司为股东创造回报的能力持续提升。

数据来源：公司年报整理

17

看ROE，判断公司整体盈利能力和增长潜力

净资产收益率反映公司自有资本的获利能力

项目名称	2024	2023	2022	2021	2020
净资产收益率(ROE)	9.25%	9.12%	9.05%	8.98%	8.85%
ROE变动	+0.13%	+0.07%	+0.07%	+0.13%	—

分析结论

公司净资产收益率（ROE）保持稳定提升，从2020年的8.85%升至2024年的9.25%，盈利能力持续增强。ROE变动幅度较小，显示公司资本利用效率稳定。整体来看，公司具备较强的增长潜力和资本回报能力，未来发展空间广阔。

数据来源：公司年报整理